On April 2, 2025, US President Trump stood on the White House podium and passionately announced that the United States had officially entered a "national emergency" and simultaneously launched a globally shocking "reciprocal tariff" policy.Announce the establishment of a "minimum benchmark tariff" of 10% for all trading partners, while imposing higher tariffs on dozens of other countries and regions on top of the 10%. La începutul lunii februarie, administrația Trump a anunțat impunerea așa-numitelor „tarife echivalente”, iar la începutul lunii martie, a mai declarat că acestea vor fi implementate pe 2 aprilie . Principala confirmare de această dată este amploarea tarifelor {.}} principala dată
De la data de început a acestui tarif, o taxă de 10% ad Valorem va fi percepută pe toate mărfurile importate începând cu 5 aprilie; Mărfurile care au fost expediate și transportate înainte de această dată sunt scutite . tarifele privind țările tarife echivalente vor intra în vigoare oficial pe 9 aprilie; Mărfurile care au fost expediate și transportate înainte de această dată sunt scutite .
În documentul care impune tarife, motivele citate de Statele Unite includ: (1) deficitul comercial susținut de bunuri în fiecare an a dus la eliminarea bazei de fabricație a SUA, a perturbat lanțurile de aprovizionare critice și a dus la pierderea locurilor de muncă de fabricație; (2) Deși industria producției din Statele Unite nu reprezintă decât 11% din produsul intern brut al țării, este principalul motor al inovației, contribuind cu 55% din brevete și 70% din cheltuielile de cercetare și dezvoltare; (3) Nevoia de a menține capacitățile de fabricație americane este deosebit de urgentă în anumite sectoare industriale avansate, cum ar fi automobile, construcții navale, produse farmaceutice, produse tehnologice, mașini -unelte și metale de bază și produse metalice .
De ce se spune că baza teoretică pentru ca Statele Unite să impună tarife este greșit?
Înțelegem că o piață este eficientă, iar excedentul comercial sau deficitul provine din tranzacții comerciale internaționale, iar baza din spatele acesteia este distribuția diferită a avantajelor comparative între țări; În al doilea rând, rata scăzută de economii în Statele Unite este variabila cheie de conducere a deficitului său comercial . din punct de vedere dinamic, va aduce viteza de formare a capitalului mult mai mică decât cea a consumului, aducând astfel un avantaj comparativ scăzut al industriei producției și cererea mare de import a economiei; În al treilea rând, contul financiar al SUA se află într -un stat excedentar, adică deficitul său de cont curent exportă dolari americani, formând oferta de schimb valutar de țări excedentare și o parte din acesta se întoarce în Statele Unite prin alocarea activelor în dolari americani, care susține scara datoriei, costurile de investiții și finanțare și raportul de pârghie al departamentelor rezidențiale . investiții și raportul de pârghie al departamentelor rezidențiale . investiți
Conform datelor privind prognoza FMI, în 2024, rata totală de economii naționale și rata netă de economisire a gospodăriei din Statele Unite vor fi de 17 . 9% și respectiv 4,0%; În aceeași perioadă, ratele brute de economii naționale din Germania, Japonia, Coreea de Sud și China au fost de 27,2%, 30,4%, 34,9% și, respectiv, 43,4%.
Luați 2024 ca exemplu, deficitul de cont curent al Statelor Unite este 1 . 13 trilioane de dolari SUA; Excedentul contului de capital este de 5,3 miliarde de dolari; Împrumutul net în conturi financiare a fost de 1,27 trilioane de dolari.
„Tarifele reciproce” vor rupe în continuare fundamentul acestei runde de creștere economică în Statele Unite . În raportul anterior, am subliniat că fondul creșterii nominale relativ ridicate în Statele Unite este dividendul de expansiune fiscală, dividendul de investiții științifice și tehnologice, dividendul de imigrare . Price-ul de dividend al importului subtendent sub fondul globalului {{2} sau relativ prețul de import a modificării în cursul fondului de imigrare {2} Constituie distrugerea celor patru fundații . din direcția influenței, tarifele vor duce la creșterea inflației și la creșterea creșterii în Statele Unite . în funcție de calculul preliminar al laboratorului bugetar al Universității Yale, dacă alte țări nu se ripostează după „tariful reciproc”, prețul de timp va crește cu 1 2 . 1% dacă alte țări se ripostează . în ceea ce privește impactul asupra PIB, în absența represaliilor, rata de creștere a PIB -ului real a Statelor Unite va scădea cu 0 . 6 puncte în 2025; Represaliile vor reduce rata de creștere a PIB-ului Statelor Unite cu 1,0 puncte în 2025. Acest calcul ia în considerare doar standardul de potrivire al impozitului tarifar și cu valoare adăugată, ceea ce corespunde unei creșteri medii de 13,3 puncte în rata tarifului american. Din rata medie reală a tarifelor, aceasta este mai mare decât cifrele de mai sus (Bloomberg estimează că este în jur de 17 puncte). Combinația dintre economia descendentă și inflația ascendentă va duce la dilema luării deciziilor Fed, ceea ce este și motivul ajustării continue a stocurilor din SUA pe baza așteptărilor din perioada precedentă.
In the previous report "What is the reason for the current adjustment of US stocks", we believe that the pricing of financial markets will be based on the underlying logic and future expectations, and the supporting logic of the US economy has been loosening in the past few years. Looking back at the American economy from 2021 to 2024, the high nominal growth rate is one of its main characteristics. The fiscal expansion dividend (the subsidy effect of large-scale fiscal expansion on household consumption expansion), the science and technology investment dividend (the capital expenditure cycle brought about by the technology boom and the narrative of manufacturing backflow) and the immigration dividend (the labor population growth and labor cost stability brought about by the increase of immigrants) are three major dividends, and the relatively low-priced imports under the background of globalization also help to restrain inflation. The current marginal changes (fiscal contraction intention, reduced investment in science and technology, reduced number of immigrants, and anti-globalization) are just the destruction of the basic logic of these major dividends, and the visibility of Trump administration's relevant policies is low, which brings uncertainty and risks that need to be paid attention to.
Piața atacă creșterea impozitelor nediscriminate în Statele Unite?
Trump consideră cu încredere că creșterea impozitelor vor aduce producție pierdută, inițiativă diplomatică pasivă și venituri fiscale continue în Statele Unite ., dar ceea ce nu se aștepta a fost că în prima zi a aruncat această „mișcare șocantă”, trei evenimente neașteptate au fost zdrobite una după alta, una mai mult decât celelalte .}
Prima veste proastă a venit mai repede decât se aștepta .
On the night when he announced the policy, the US financial market was in violent turmoil, and the three major futures indexes of US stocks plunged across the board. At one time, the Dow futures plummeted by nearly 2%, and the Nasdaq even fell by nearly 3%, especially the collective collapse of technology stocks.
Valoarea de piață a companiilor stele, precum Apple și Tesla, s -a evaporat cu sute de miliarde de dolari într -o singură zi . Unii investitori chiar ridiculizați: „Trump nu a lovit încă pe alții, mai întâi explorează propria sa piață bursieră .}”
Acest val de declin nu este accidental, dar o reacție instinctivă a pieței de capital la incertitudine . Gold a devenit câștigătorul, iar prețul de aur spot a crescut, lovind un nou maxim de 3.200 USD pe uncie .
Capitalul votează cu picioarele, spunând Casei Albe că acest așa-numit „auto-ajutor economic” este probabil să devină auto-vătămare financiară .}
Motivul este, de asemenea, foarte clar . O creștere a impozitelor cuprinzătoare înseamnă că costul materiilor prime și pieselor de piese ale întreprinderilor americane a crescut brusc, iar profiturile întreprinderilor au fost erodate, iar în cele din urmă presiunea inflației a fost transmisă consumatorilor .
Mai mult, acest tip de conflict comercial la nivel național va perturba lanțul de aprovizionare global și va afecta mult mai mult decât Statele Unite .
A doua lovitură provine din „Rebeliunea” colectivă a comunității internaționale .
Inițial, Trump s -a luptat în războiul tarifar în speranța că țările ar alege „compromis” sub presiune și să accepte condițiile americane .
Dar, la comandă, nu numai că inamicul a revenit, ci chiar și foștii aliați au fost furioși . Uniunea Europeană, Canada, Japonia, Coreea de Sud, India și multe alte țări și-au exprimat opoziția, nu numai că și-au exprimat protestele, dar și în mod direct exprimarea disponibilității lor de a le contracara . Acest Dacă SUA nu anulează tarifele, UE va lua un „contra-măsură reciproc” .
Prietenii și dușmanii stau împreună într -un mod rar, ceea ce face ca Statele Unite să fie mult mai izolate la nivel internațional decât se aștepta . pentru o perioadă, lumea a început să se regândească: dacă Statele Unite nici măcar nu le pasă de sistemul de tranzacționare multilaterală, există vreo semnificație în regulile cooperării globale? Statele Unite vor prelua conducerea în „zdrobirea mesei”? Alte țări sunt probabil obligate să -și urmeze exemplul, să lupte împotriva „hegemoniei” și să devină mai dure și mai coezive .
A treia și cea mai mortală veste a venit din locul în care nu a vrut să se confrunte cu cea mai publică opinie .
On the evening of the policy announcement, many American media simultaneously disclosed the poll data that the White House originally wanted to "postpone the announcement": Trump's support rate has slipped to the lowest point since his second term. The data shows that 56% of Americans disapprove of his ruling performance, and the trade policy support rate is as low as 38%. In other words, tariff war is being widely questioned Acasă . De când Trump a preluat funcția, el a luat întotdeauna „Returnarea de fabricație” și „Prioritatea americană” ca semne . Dar acum, industria de producție americană nu a așteptat returnarea, iar prețurile au crescut mai întâi . de la alimentele la aparatele gospodărești, de la stațiile de benzină la supermarketurile de benzină tarife .
Previziunile Universității Yale și ale laboratorului bugetar al SUA au turnat chiar apă rece pe ea: dacă țările contravine cu succes, rata de creștere a PIB -ului Statelor Unite va scădea cu cel puțin 1 punct procentual în 2025, iar nivelul inflației va crește cu mai mult de 2%.}
Conform indicelui de încredere al consumatorilor, așteptările economice pe termen scurt ale consumatorilor americani au scăzut la cel mai mic punct în 12 ani, iar semnalul recesiunii economice a devenit mai puternic și mai puternic .
Încrederea lui Trump pare să rămână în vechea gândire că „Statele Unite sunt cea mai mare piață din lume, iar alții nu pot trăi fără mine .”, dar realitatea nu susține logica lui .
Comunitatea internațională nu mai este atât de frică să se întoarcă împotriva Statelor Unite și multe țări încearcă, de asemenea, să găsească piețe alternative . Oamenii din Statele Unite au început, de asemenea, să fie dezamăgiți de mitul „președintelui puternic .”
El a folosit „atotputernicul tarifar” pentru a paria pe transformarea economică, dar a ignorat că ceea ce își doresc oamenii este o viață mai bună, nu un slogan .
Pentru a înrăutăți, fisurile au început să apară în cadrul Partidului Republican . Unii membri care au urmat Trump și-au exprimat public „atitudinea rezervată” în mass-media . La urma urmei, alegerile de la jumătatea termenului va avea loc într-un an, și nimeni nu dorește să fie legat de un președinte a cărui rată de sprijin a scăzut și de. coeziunea lui Trump în interiorul partidului, de asemenea, a fost diluată prin intermediul coeiului lui Trump, în interiorul partidului, de asemenea Realitatea . Dacă nu poate opri pierderea rapidă a problemelor economice, atunci ideea de reelecție va fi în pericol .
Cât de departe poate ajunge abordarea „guvernanței bazate pe tarife” a lui Trump?
Președintele Trump a susținut că tarifele ar putea aduce venituri fiscale de 6 trilioane de dolari în următorii 10 ani, dar în fața realității piețelor globale interconectate, această viziune arată mai mult ca un castel în aer .
Statele Unite nu au o structură complet independentă a lanțului de aprovizionare, iar presiunea inflaționistă provocată de tarifele mari va fi inevitabil să incepe în mod inevitabil asupra economiei interne .
Direcția finală a acestui război comercial este încă necunoscută, dar ceea ce este sigur este că planul inițial al lui Trump de a câștiga lumea tocmai a început și cred că mai multe schimbări în viitor vor aduce mai multă incertitudine .
El a ridicat steagul tarifelor înalte, crezând că ar putea să -l folosească pentru a crea din nou glorie, dar a uitat: politicile nu sunt discursuri, iar economia nu este sloganuri .
Adevăratul câmp de luptă nu se află pe scenă sub obiectivul mass -media, ci pe facturile fiecărei gospodării și declarațiile de profit ale fiecărei întreprinderi .